Notícies Notícies

Torna a la pàgina principal
Vés enrere

El deute en "start-ups" atreu inversors privats

El deute en "start-ups" atreu inversors privats

Un estudi elaborat per Mircea Epure (UPF) i Martí Guasch (Universitat de Tilburg) analitza la relació entre el deute contret per les empreses de nova creació i el capital privat que atreuen. El treball acadèmic posa de manifest que el deute imposa uns processos de governança empresarial a les start-ups, que els inversors de capital interpreten com un senyal de confiança.

19.06.2020

Imatge inicial

La creixent oferta d'inversió privada en etapes inicials de l'empresa estimula l'ocupació, els salaris, i la pròpia creació de noves companyies a nivell agregat. Aquesta inversió privada és una alternativa molt important de finançament en empreses de nova creació (start-ups), i és especialment crítica per al seu creixement, la innovació que porten a terme i la seva supervivència.

No obstant això, els inversors són molt cauts a l'hora d'invertir en aquestes etapes inicials. Les start-ups operen en entorns molt incerts i no tenen historial empresarial, i els inversors necessiten tot tipus de "senyals" per informar els seus processos de presa de decisió.

"Els inversors externs confien en el valor del deute, que ve donat pel seu paper fonamental en la governança efectiva de l'empresa".

Un estudi realitzat pels investigadors Mircea Epure (Departament d'Economia i Empresa de la UPF) i Martí Guasch (Universitat de Tilburg) publicat el passat mes de març a la revista Journal of Business Venturing analitza la relació entre el deute contret per la start-up una via mitjançant la qual es pot canalitzar informació i el capital privat que atreu.

El treball posa de manifest que el deute imposa uns processos de governança empresarial (per exemple, limita la discreció de l'emprenedor sobre els fluxos de caixa i propicia una gestió més professionalitzada de la companyia) que funcionen com a senyal fiable i de confiança per a inversors de capital en etapes inicials.

Aquesta major governança corporativa alleuja les asimetries d'informació associades a aquest tipus d'inversions i facilita l'acord entre emprenedor i inversor. Els investigadors afirmen: "Els inversors externs confien en el valor del deute, que ve donat pel seu paper fonamental en la governança efectiva de l'empresa. La bona gestió del deute actua com a mecanisme de govern que augmenta la rendició de comptes i pot transmetre informació valuosa a tercers".

Importància del deute corporatiu front al deute personal

Els investigadors relacionen el deute corporatiu (en nom de la societat) del deute personal (en nom de l'emprenedor): asseguren que la gestió i el valor de senyalització del deute és més marcat en el cas del deute corporatiu, que actua com a un mecanisme de governança, i està sotmès a un cribratge i un control de l'activitat de l'empresa més rigorosos, mentre que el deute personal actua principalment com a senyal del compromís de l'emprenedor.

"Amb un alt nivell de deute corporatiu, i en presència de deute personal, l'emprenedor no només és responsable de cara a proveïdors de capital externsque fan un seguiment de l'activitat de l'empresa, sinó que també signa un compromís personal amb l'empresa, fet que afegeix valor al senyal de cara als inversors", apunten els autors.

El senyal de millor governança imposada pel deute és més important per a inversors en indústries amb més necessitats de capital.

Encara que l'anàlisi de l'estudi és general, també es demostra que el senyal de millor governança (imposada pel deute) és més important per a inversions en indústries amb majors necessitats de capital. "Els prestadors poden instituir un mecanisme de governança més efectiva en indústries intensives en capital que necessiten majors volums de finançament per escalar els seus models de negoci", expliquen.

El treball utilitza la Kauffman Firm Survey (KFS) per confirmar les seves prediccions: una enquesta que segueix durant vuit anys a prop de 5.000 empreses independents fundades el 2004 als EUA.

Conciliar les perspectives d'inversors i prestadors: repercussions empresarials i polítiques

A través de la visibilització dels mecanismes de control i governança que instaura el deute, l'estudi concilia algunes de les perspectives contrastades dels prestadors amb les dels inversors, obligats a interpretar la informació limitada que posseeixen.

Els prestadors solen centrar-se en mecanismes de governança que minimitzen el risc de pèrdua, mentre que els inversors busquen (i financen) empreses amb un potencial de creixement elevat. Tot i que els incentius i les perspectives de finançament puguin no coincidir entre prestadors i inversors, aquests últims valoren positivament les implicacions empresarials de la contractació de deute (per exemple, superar processos de filtratge en entitats financeres o major rendició de comptes).

En el seu conjunt, l'obtenció de deute millora la governança corporativa de vegades de manera inconscient per a l‘emprenedor, un aspecte que resulta ser molt informatiu per a inversors en etapes inicials, que estan a la recerca contínua d'indicis de qualitat.

D'altra banda, els autors de l'estudi afirmen que els seus resultats poden tenir repercussions per a emprenedors i responsables polítics. "Els empresaris podrien confiar en el paper que pot tenir el deute per indicar que són responsables davant de tercers, a través de canals com, en un primer moment, les relacions banc-empresa", asseguren.

Treball de referència: Epure, Mircea i Guasch, Martí (2020). Debt signaling and outside investors in early stage firms. Journal of Business Venturing, 35(2): 105929.https://doi.org/10.1016/j.jbusvent.2019.02.002

Multimèdia

Multimedia

Multimedia

Per a més informació

Para más información

For more information

Notícia publicada per:

Noticia publicada por:

News published by:

Unitat de Comunicació i Projecció Institucionals

Unidad de Comunicación y Proyección Institucionales

Institutional Communication and Promotion Unit